打造高端成品家居《福州信息港》供应链管理的典范

2017-08-30 16:02来源: admin
  二季度收入增速显着提升,毛利率环比改善。经营层面:公司17Q2 单季度业绩增速提升显着,Q2 单季度收入同比增长30.3%(vs 17Q1 10.4%);预收款项也同比增加48.9%,代表未来订单趋势向好。上半年公司持续推进多品牌战略,美克美家上半年有效组织了两大促销节点,美克美家十五周年及新年促销达到单月5 亿元,销售额创历史新高。美克A.R.T。百店仪式和A.R.T。西区的开幕彰显品牌扩张实力。公司17H1 综合毛利率为58.4%,其中Q2 单季度毛利率58.8%(vs 17Q1:57.9%)。渠道端:截至17H1 美克美家共拥有3 个配送中心,29 个服务中心,81 家门店分布在全国25 个省、47 个城市,17H1 美克美家下单客户1.75 万左右,平均客单价8 万元左右;A.R.T。共有直营店6 家,加盟店86 家,17H1 客单价7.5 万左右,Rehome 上半年新增门店2 家至12 家,YVVY 新增门店3 家至7 家。供应链:供应链交付水平有效提升,存货周转率提升11 个百分点至44%,商品交期逐渐缩短,完结准确率同比及环比均显着提升。公司希望实现C2M 模式,M 端实现零部件的标准化与模块化,C 端实现消费者审美的个性化。


  供公司加快门店布局步伐,品类扩张软装上升,供应链效率提升盈利,业绩弹性充分凸显。1)加快门店开张步伐:17 年美克美家计划新增18 家门店至100 家,升级3 家,ART 计划增加6 家自营店、25 家加盟店,Rehome 及YVVY 分别计划新增12 家及4 家门店。2)家居品类持续扩张,软装比例上升:公司持续践行多品牌发展战略,ART 与红星美凯龙战略合作,将依托红星美凯龙的迅速布局,推动ART 快速拓展,进一步提升品牌影响力。公司软装家居比例不断提升,成为家居拓品类新的增长点。3)供应链效率提升带动盈利改善。17 年公司将加大供应链效率提升,不断优化供应链水平,加强商流、信息流、物流、资金流的控制,从原材料采购、库存管理至经销网络的构建,打造高端成品家居供应链管理的典范。
  定增16 亿元获批,智能制造推动产能扩张和拓展实木定制,加码主业业绩确定性增强。非公开发行17 年6 月27 日获证监会批文,向不超过10 名特定投资者非公开发行股票不超过3.1 亿股,募资16 亿元,控股股东美克集团参与不低于2 亿元且不超过6 亿元。募集资金投入天津制造基地升级扩建项目,有效满足公司销售扩张需求,拓展实木定制产品。
  限制性激励和员工持股助力公司稳健成长,自上而下激励到位,增强多品牌战略执行力。公司此前分别公告限制性激励计划和员工持股计划,限制性股票激励计划涉及董事、中高层和核心人员,16-18 年考核目标加速,为公司积极开展业务、拓展渠道设立考核基础。员工持股计划共750 人,涉及董监高(出资额467 万元,占比4.67%和公司其他员工(出资额9533 万元,占比95.3%)。美克集团为2 亿份有限份额年化5.75%收益提供收益保证。有望有效促进公司自上而下的凝聚力,大力发展多品牌大家居战略,为公司业绩弹性增加保障。


  有效布局多品牌战略,优化家居产品结构,深入挖掘供应链潜力,集团剥离化工聚焦家居主业,持续激励提升管理效率。公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通,未来门店开张步伐加快,持续推出小型产品有望快速拉动销量增长和客群扩大,供应链效率提升带动盈利,维持公司17-19 年EPS 为0.27 元、0.35 元和0.44 元,目前股价(5.76 元)对应2017-2019 年PE 分别为21、16 倍和13 倍,维持买入!


  新开渠道加大营销力度,销售和管理费用有所提升。公司17H1 销售费用6.32 亿元,同比增加16.2%,主要系公司2016 年下半年及本期新开零售店面导致费用提升,其中销售人员薪酬2.33 亿元,同比增长30.4%,广告费用6549 万元,同比减少7.9%。管理费用1.62亿元,同比增加11.6%,主要系公司本期开拓新业务,后台支持人员及费用增加;财务费用3176 万元,同比增加10.6%。

  公司公布2017 年半年报:1)公司17H1 实现营业收入17.98 亿元,同比增长21.0%,归母净利润1.52 亿元,同比增长15.2%。基本符合我们预期(中报前瞻+18%)。扣非净利润1.49亿元,同比增长12.9%。经营现金流净额1.39 亿元,同比增长32.0%。基本每股收益0.10元/股。2)17Q2 单季收入10.33 亿元,同比增长30.3%,归母净利润1.04 亿元,同比增长17.4%。

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